El efecto crowding – out y la economía española como caso real.

Desde el blog de Constanza Business & Protocol School presentamos las Previsiones macro para la economía española.

Mucho se ha hablado en Europa de lo que los economistas llaman, el efecto crowding out. Pero ¿en qué consiste realmente? Básicamente, y para nos entendamos todos, se trata del proceso según el cual, la financiación no llega a la economía real puesto que el sector público la absorbe en su gran mayoría. Para que lo podamos entender mejor, desde el año 2008 España viene sufriendo este efecto, que debería comenzar a remitir en este esperado año 2014.

¿Qué ha sucedido en la economía española desde el año 2008? Los bancos han recibido cantidades ingentes de dinero para evitar su colapso o para mejorar sus posiciones de liquidez, tanto desde el gobierno español, como desde el Banco Central Europeo. Parte de esta liquidez se ha usado en limpiar balances, pero una vez hecha esta limpia, los bancos han seguido recibiendo inyecciones de caja que han usado para la compra de deuda soberana española, impidiendo que esta liquidez llegue a la economía real, es decir, a empresas y particulares, algo que ha tenido un efecto devastador en la economía española.

TABLA 1

El efecto crowing  - out

Fuente: elaboración propia desarrollada por el Departamento Académico de Constanza Business & Protocol School

¿Seguirá este efecto en la economía española y en otras de la zona euro a lo largo del año 2014? Nuestro Departamento de Investigación cree que este efecto se seguirá sufriendo en la economía los primeros 2 trimestres del año, si bien el efecto se verá desacelerado respecto a lo sucedido en 2012 o 2011. A partir del tercer trimestre de 2014, nuestros expertos esperan que una mayor cantidad de crédito llegue a familias y empresas, sobre todo a pymes, lo que ayudará a mejorar el crecimiento de la economía española. 

¿Cuánto crecerá la economía española? El Departamento de Investigación de Constanza Business & Protocol School prevé un crecimiento de la economía para 2014 del 0,4%, siendo 2015 el año de la recuperación con un crecimiento previsto del 1,4%. Por lo tanto, la economía española comenzará a reducir su tasa de paro de una manera constante y significativa a partir del cuarto trimestre de 2014, siendo 2015 el año de inflexión hacia una tendencia a la baja de la tasa de desempleo.

Google supera todas las expectativas

Decir algo nuevo de Google es muy difícil, lo sabemos, pero las cifras de Google hay que comentarlas porque son sencillamente impresionantes. El beneficio neto de Google entre julio y septiembre de 2013 creció un apabullante 36,4% respecto al mismo periodo del año anterior, una verdadera pasada.

Pero ¿cómo se ha producido esta ganancia? La compañía ha lanzado este año un servicio que hace más fácil el diseño y puesta en marcha de campañas publicitarias en sus distintas plataformas, algo que ha tenido como consecuencia un crecimiento en el porcentaje de clics en los anuncios de un 26%.

TABLA 1

Cifras de Google en el periodo julio - septiembre 2013

*Fuente: elaboración propia a partir de datos procedentes de El Mundo

Nota: cifras en millones de dólares

Lo cierto es que las cifras impresionan, eso si, parece que el margen no es especialmente alto. Hay que tener en cuenta que la compañía está aún tratando de digerir la adquisición de Motorola, por la que tuvo que desembolsar en torno a los 280 millones de dólares. Estamos convencidos de que Google sacará un buen partido a esta adquisición, pero, hay que hacer la digestión, y aún están en ello.

TABLA 2

Eficiencia del personal de Google en el periodo julio - septiembre 2013

*Fuente: elaboración propia a partir de datos procedentes de El Mundo

Nota: las cifras de facturación y beneficio neto están en millones de dólares. Las cifras de eficiencia bruta de personal (ventas / empleado) y eficiencia neta de personal (Bº neto / empleado) están en dólares

En cuanto a la rentabilidad que aporta cada uno de los empleados de la compañía a sus accionistas, esta puede medirse con dos ratios muy directos, la eficiencia bruta de personal y la eficiencia neta de personal. Antes de gastos, impuestos, intereses, amortizaciones y depreciaciones, cada empleado de Google aporta 323.761$, una cifra nada desdeñable. En cuanto a la aportación de cada uno de los empleados a la firma después de gastos, amortizaciones, depreciaciones, intereses e impuestos, esta ha sido de 64.565$.

Lo más probable es que los próximos trimestres veamos como Motorola da muy buenas noticias a los accionistas de la empresa, ya que su digestión está cerca de terminar. 

Un tema que resulta ciertamente preocupante es el hecho de la grave crisis por la que atraviesa el sector de la publicidad en general, que parece haber afectado a este gigante. Según datos el coste por clic ha disminuido a nivel mundial, situándose en un 8% entre julio y septiembre, si bien es posible que se trate de una bajada propia del periodo estival, aunque extraña que se vea afectada una multinacional como esta por un tema relacionado con la estacionalidad. Sin duda habrá que esperar algunos trimestres para entender si esta caída se trata de algo coyuntural o si realmente estamos hablando de un cambio de tendencia.

Ferrari, una muy buena inversión

Lo sabemos, más de una vez habrá escuchado aquello de "un coche no es una inversión, es un gasto, su valor no hace más que depreciarse desde que lo sacas del concesionario"; es una gran verdad, a no ser que compre Vd. un Ferrari... Aunque claro, habrá quien diga que un Ferrari no es un coche, es algo más, una pieza de arte, un ser cuasi - divino.

Sea como fuere, en estos momentos de gran tensión económica y de grandes fluctuaciones en los mercados financieros internacionales, parece que Ferrari se ha convertido en un valor refugio, más o menos como el oro. Parece que el mensaje ha sido el siguiente: "Estimado inversor, ¿tiene miedo? Quédese tranquilo y compre algo seguro, invierta en un Ferrari".

Los Ferrari en particular, y sobre todo los coches clásicos se han convertido en un valor refugio los últimos años, al estar los inversores más que aburridos de sufrir el continuo rally bursátil en que se han convertido los mercados de capitales.

Como ejemplo, lo que un inversor anónimo pagó por un Ferrari 250 GTO de 1963, restaurada por el ex piloto Paul Pappalardo, 52 millones de euros. ¿Por qué es este modelo tan caro? Por su escasez, los italianos apenas produjeron 39 unidades de este mítico superdeportivo.

Parece por tanto que comprar un coche puede salir más que rentable, eso sí, asegúrese de que más que un coche sea una pieza de arte.